非金属建材周报(23年第32周)：政策有望继续发力 关注淡旺季切换基本面改善

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7 月金融数据走低叠加风险事件暴露，政策有望继续发力。央行公布数据，7月末M2 余额同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6pct 和1.3pct，7 月新增社融5282 亿，同比少增2703 亿，人民币贷款增加3459 亿元，同比少增3498 亿元，其中居民新增长期贷款为-672 亿元，同比减少2158亿元。整体来看，7 月社融、信贷数据表现偏弱，除6 月信贷冲高因素以外，实体经济融资需求仍然较疲软，房地产市场运行有所承压，居民信心表现不足，叠加近期头部地产债务违约事件带来的风险暴露，未来政策进一步加码预期提升。7 月下旬以来，政治局会议部署下半年经济工作任务，各部门积极响应，再次传递稳增长信号，同时对房地产表态积极，随着未来相关政策持续落地，产业链需求有望逐步修复。

建议逢低配置优质地产链龙头企业。当前子行业跟踪及投资建议如下：

其他建材：近期地产政策密集出台，带动市场信心恢复，随着各地加快落实具体政策，建材产业链需求回升的态势进一步明朗。过去地产市场复苏进程反复，使消费建材供给端持续出清，竞争格局优化，头部企业持续优化收入结构，推进多渠道布局，市占率逆势提升。受益于上半年成本下降和市场份额提升，部分消费建材龙头企业上半年业绩超预期修复。近期政策预期提升，有望使板块估值加速修复，建议把握注优质地产链企业估值修复机会，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、铝模板行业。

水泥：8 月上旬天气好转，水泥市场需求缓慢恢复。主流价格仍延续下跌趋势，河南、贵州和湖北襄阳等地企业通过错峰生产和行业自律，尝试推动价格恢复上调。截至8 月11 日，全国P.O42.5 高标水泥平均价为361.5 元/吨，环比下降0.55%，同比下降13.24%。本周全国水泥库容比为73.7%，环比上升0.4pct，同比上升3.1pct。下半年水泥需求存改善预期，目前板块基金持仓和估值水平均处于历史低位，高股息支撑下具备良好的安全边际，推荐关注海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份。

玻璃：①浮法玻璃：本周成交良好，价格不断走高，部分区域厂家库存降至低位。传统旺季将至，短期需求端预期稳步向好；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：本周成交良好，局部库存缓降。随着国内终端电站项目启动及海外订单跟进，组件厂家开工提升，玻璃厂家订单增加，成交重心上移。3.2mm 镀膜主流价格为25.92 元/平米，环比上升1.57%，3.2mm 钢化主流价格为26.00 元/平米，环比持平；库存天数约22.46 天，环比-3.77%。预计短期成交继续好转，价格暂时维稳。

玻纤：①无碱粗纱市场价格走稳，局部松动。下游订单支撑不足，成交承压，在产产能平稳，企业库存增速不减。8 月计划外冷修产线或将增加，在产产能存削弱预期，市场供应压力或下降。短期内需求难明显回升，预计价格或稳中偏弱运行。②电子纱部分厂报价小幅提涨。下半年部分池窑线存冷修计划，成本端支撑较强，短期预计价格或呈涨后趋稳走势；下半年基建、风电景气度向好，叠加低基数下出口同比改善，龙头企业受益产品结构优势，盈利有望率先回升，推荐中国巨石，中材科技。

风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期

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