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宏观策略

宏观点评20230408：3月非农能否阻止美联储“踩下刹车”？

(资料图片)

从当前就业市场来看，市场此时需要重新评估5月是否会停止加息。我们认为年内陷入衰退风险有限，下半年降息概率较低。

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固收点评20230410：转债捕手系列——光热发电行业可转债标的知多少？

光热发电概念存续可转债盘点：万讯转债、西子转债、百畅转债、联诚转债。

固收周报20230409：反脆弱：不同类型基金持仓类型如何？

无

固收点评20230409：智尚转债：全产业链优势毛纺龙头企业

我们预计智尚转债上市首日价格在122.28~136.22元之间，我们预计中签率为0.0018%。

固收深度报告20230409：半导体产业链复盘——材料篇（3）之电子特气：南电转债

南电转债的配置性价比弱于立昂转债，但仍为优秀的投资标的，投资者可考虑在多细分领域布局，享受半导体行情对产业链不同环节的分化弹性带来的收益、博南电转债“戴维斯双击”的机会。

固收深度报告20230409：半导体产业链复盘——材料篇（4）之电子特气：杭氧、华特转债

本篇作为半导体产业链复盘——材料篇（4），将接续材料篇（3）盘点半导体材料中电子特气相关的标的，包括杭氧转债、华特转债。

固收周报20230409：如何看待2023年4月的流动性？（2023年第14期）

2023年4月流动性是否存在压力？影响超储率的因素有五个：外汇占款、对其他存款性公司债权（主要关注央行公开市场操作）、财政存款、货币发行和法定存款准备金变动。从五因素模型着手，对2023年4月流动性情况进行预测。（1）2023年4月外汇占款环比增加45亿元左右，对流动性稍有正面影响。近年来我国外汇占款始终保持相对平稳，对流动性影响不大，我们预计2023年4月外汇占款环比减少56亿元左右，对流动性稍有负面影响。（2）为应对春节假期前的资金需求，公开市场2023年3月净回笼，由于4月是缴税大月，我们预计2023年4月公开市场将净投放以应对。（3）2023年4月财政存款净增加5800亿元左右。受缴税和财政支出季节性的影响，财政存款呈现“季初增加，季末减少”的特点。我们预计2023年的财政支出进度保持积极，但迫于收支平衡的压力，会略低于2022年，2023年4月份财政存款收回流动性约5800亿元。（4）2023年4月M0环比减少1000亿元左右。M0环比增速与季节性相关，2018-2022年4月M0的环比变动分别为-1.67%、-1.3%、-1.85%、-0.86%和0.51%，我们预计2023年4月M0环比约减少1000亿元，对银行间流动性有正面影响。（5）2023年4月法定存款准备金约减少1400亿元。我们预计2023年4月缴准基数环比减少约16800亿元，法定存款准备金环比减少约1400亿元。考虑财政存款、现金走款和银行缴准因素后，2023年4月存在约3500亿元的流动性缺口，可通过公开市场投放进行补充。债市开年以来维持横盘，打破债市“低波动”局面的因素或有以下两点：一是“滚隔夜”模式引发监管收紧，令利率上行；二是降息，令利率下行。我们预计在经济恢复基础尚不牢固的情况下，严监管不会出现，利率抬升对实体经济发展不利，而降息至少也需要等到数据验证后的二季度末，在此之前维持10年期国债收益率在2.8-3.0%的判断。美国3月非农数据有所放缓但仍具韧性，未来加息节奏怎么看？3月非农新增放缓，时薪环比小幅反弹，失业率再次降至低位，劳动力市场有所放缓但韧性仍存。（1）3月非农报告显示美国非农就业人口新增23.6万人，略高于市场预期23万人，低于前值32.6万人。其中休闲和酒店业、教育和保健服务及专业和商业服务为新增非农就业的主要贡献，新增就业人数分别为7.2万人、6.5万人

固收点评20230408：绿色债券周度数据跟踪（20230403-20230407）

一级市场发行情况：本周（20230403-20230407）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券8只，合计发行规模约105亿元，较上周减少180.87亿元。发行年限以5年及以下中短期为主；发行人性质以中央国有企业、地方国有企业和民营企业为主；主体评级以AA、AA+和AAA为主。发行人地域为北京市、陕西省、湖北省、上海市、云南省和新疆维吾尔自治区。发行债券种类为公司债、汽车抵押贷款证券化、中期票据和超短期融资券。

固收点评20230408：二级资本债周度数据跟踪（20230403-20230407）

一级市场发行与存量情况：本周（20230403-20230407）无新发二级资本债。截至2023年4月7日，二级资本债存量余额达36,119亿元，较上周末（20230331）增加151亿元。

固收点评20230408：中资地产美元债数据跟踪半月报(20230327-20230407)

中资地产美元债价格异动情况：20230327-20230407期间，价格涨幅前五的债券分别为：中梁控股发行的ZHLGHD91/207/29/22（430.05%）、和骏顺泽发行的LGUANG10.403/09/23（95.04%）、远洋地产发行的SINOCE3.804/26/25（81.62%）、碧桂园发行的COGARD51/801/17/25（24.64%）、远洋地产发行的SINOCE6.876PERP（21.68%）。价格跌幅前五的债券分别为：朗诗绿色发行的LSEAGN103/410/21/22（-41.80%）、远洋地产发行的SINOCE31/405/05/26（-40.45%）、远洋地产发行的SINOCE2.701/13/25（-36.46%）、正商实业发行的ZENENT121/204/23/24（-36.05%）、正商实业发行的ZENENT121/209/13/23（-35.74%）。

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